Сегодня РБК обратил внимание на любопытную статистику: в июле 152 российских банка из 301 зафиксировали сокращение срочных вкладов населения. В июне таких было 138, в мае - 134. На первый взгляд напрашивается вывод: вкладчики начали забирать деньги.
Но я бы с ним не спешил.
Банк России показывает другую сторону этой истории. Совокупный объем средств населения в банках в июле не уменьшился, а вырос еще на 0,3% - до 68,4 трлн рублей. То есть никакого массового бегства из банков нет. Скорее мы наблюдаем первые признаки движения денег внутри системы.
Последние пару лет высокая ставка создала для человека с накоплениями почти идеальную стратегию - ничего особенно не делать. Положил деньги на депозит, получил двузначную доходность с минимальным риском. Деньги научились неплохо зарабатывать, просто лежа в банке.
Для ЦБ это было важной частью борьбы с инфляцией. Высокая ставка охлаждала кредитование и потребительский спрос, одновременно затягивая свободные деньги на депозиты. Но у этой модели есть обратная сторона. Деньги меньше идут в недвижимость, на фондовый рынок, в собственный бизнес и крупные покупки.
Если ставка продолжит снижаться, часть накопленных за последние годы средств неизбежно начнет искать новое применение. И главный вопрос уже не в том, сколько денег уйдет со вкладов, а куда именно они пойдут.
Хороший сценарий - оживление потребления, ипотеки, фондового рынка и частных инвестиций. Тогда накопления населения становятся дополнительным источником экономического роста.
Есть и другой вариант. Если деньги слишком быстро хлынут в потребление, получим новый виток роста цен. И ЦБ придется тормозить снижение ставки как раз в тот момент, когда экономика только начала получать больше воздуха.
Поэтому перед государством возникает довольно тонкая задача.
Последние два года экономическая политика во многом была занята тем, чтобы деньги остановить - охладить кредитование, убрать перегрев, стимулировать сбережения.
Теперь предстоит сделать обратное - аккуратно вернуть часть этих 68 трлн рублей в экономику так, чтобы они дали рост, а не новую инфляцию.
Поэтому осенью я бы следил не только за решениями ЦБ по ключевой ставке.